Declarações prospectivas
Uma declaração prospectiva descreve eventos ou resultados futuros. Quando feitas por uma empresa, essas declarações podem desencadear processos judiciais de acionistas, portanto, as disposições do porto seguro agora são usadas para mitigar o risco da empresa. Por muitos anos, era muito arriscado para uma companhia aberta fazer qualquer tipo de declaração sobre os resultados financeiros que esperava ver no futuro. Sempre que o preço de uma ação caía, os acionistas podiam tentar vincular a queda a qualquer coisa dita sobre planos futuros e usar isso como base para um processo por fraude de títulos. O resultado foi uma infinidade de ações judiciais, nas quais as empresas tinham a escolha de lutar (a um custo legal substancial) ou de resolver fora do tribunal (por uma quantia igualmente substancial).
O Congresso amenizou a situação do litígio ao aprovar a Lei de Reforma de Litígios de Títulos Privados (PSLRA) em 1995. Em geral, a lei foi elaborada para reduzir o número de ações judiciais frívolas sobre títulos. A lei faz isso aumentando a quantidade de evidências que o reclamante deve ter antes de entrar com uma ação judicial. Em particular, os três conceitos a seguir se aplicam (com texto retirado da Lei):
A reclamação deve especificar cada declaração alegada como enganosa, a razão ou razões pelas quais a declaração é enganosa e, se uma alegação sobre a declaração ou omissão for feita com base em informações e convicções, a queixa deve declarar com particularidade todos os fatos sobre os quais a crença é formada.
A reclamação deverá, com relação a cada ato ou omissão alegada violação deste capítulo, declarar com particularidades fatos que dêem origem a uma forte inferência de que o réu agiu com o estado de espírito exigido. (Nota do autor: Isso significa que o réu sabia que uma declaração era falsa no momento em que foi feita, ou foi imprudente em não reconhecer que era falsa)
O autor terá o ônus de provar que o ato ou omissão do réu alegadamente violado este capítulo (da Lei) causou a perda pela qual o autor busca recuperar os danos.
Todos esses conceitos foram elaborados para colocar um ônus da prova considerável sobre o demandante, exigindo a apresentação de provas substanciais antes que um juiz aceite o caso.
A lei também contém as seguintes disposições, que tornam menos provável que uma ação judicial seja convertida em uma ação coletiva:
O juiz determina quem é o autor mais adequado para uma ação coletiva, que pode não ser o autor que originalmente ajuizou a ação
Os investidores devem receber divulgação completa dos termos dos acordos propostos
Requerentes favorecidos não podem receber pagamentos de bônus
Em suma, a Lei torna mais difícil para o reclamante entrar com o processo, pois é necessário haver evidências de comportamento fraudulento sem o processo de descoberta (o que só é permitido após o reclamante apresentar prova de fraude).
Além das disposições do PSLRA que foram observadas na última seção, também continha uma disposição de porto seguro. Esta disposição afirma que uma entidade que emite declarações prospectivas está protegida de responsabilidade, desde que a declaração prospectiva seja identificada como uma declaração prospectiva e seja acompanhada por declarações de advertência significativas que identificam fatores importantes que podem causar resultados reais diferentes materialmente daqueles na declaração prospectiva.
No entanto, a disposição de porto seguro não se aplica em certas circunstâncias, incluindo:
Uma oferta de títulos por uma empresa de cheque em branco
Uma emissão de penny stock
Transações de acúmulo
Transações privadas
Na Lei, uma declaração prospectiva é definida como:
Uma declaração contendo uma projeção de receitas, lucro, lucro por ação, dispêndios de capital, dividendos, estrutura de capital ou outros itens financeiros;
Uma declaração dos planos e objetivos da administração para operações futuras, incluindo planos ou objetivos relativos aos produtos ou serviços do emissor;
Uma declaração de desempenho econômico futuro, incluindo qualquer declaração contida em uma discussão e análise da condição financeira pela administração ou nos resultados das operações incluídos de acordo com as regras e regulamentos da Comissão;
Qualquer declaração das premissas subjacentes ou relacionadas a qualquer declaração descrita nos parágrafos anteriores;
Qualquer relatório emitido por um revisor externo retido por um emissor, na medida em que o relatório avalia uma declaração prospectiva feita pelo emissor; ou
Uma declaração contendo uma projeção ou estimativa de outros itens que podem ser especificados por regra ou regulamento da Comissão.
A lei não exige que uma empresa continue a atualizar declarações prospectivas, mesmo se as informações contidas na última declaração se tornarem obsoletas.
