Análise de retorno sobre o patrimônio líquido

O retorno sobre o patrimônio líquido compara o lucro líquido anual de uma empresa com o patrimônio líquido. A medida é utilizada por investidores para determinar o retorno que uma organização está gerando em relação ao seu investimento nela, geralmente em relação ao retorno gerado por outras empresas do mesmo setor. Uma empresa que pode gerar um alto retorno sobre o patrimônio é considerada um bom investimento, o que eleva o preço de suas ações.

No entanto, uma análise da mensuração do retorno sobre o patrimônio líquido revela que esse nível de entusiasmo do investidor pode estar errado. Uma das principais preocupações com o retorno sobre o patrimônio líquido é que ele pode ser fortemente influenciado pela substituição do patrimônio líquido por dívida. A administração da empresa poderia simplesmente contrair dívidas e usar o produto para recomprar ações, em vez de usar o dinheiro para aumentar os lucros. Ao fazer isso, a base patrimonial no denominador do cálculo do retorno sobre o patrimônio líquido diminui, enquanto o valor do lucro líquido no numerador permanece aproximadamente o mesmo. O exemplo a seguir ilustra a situação.

ABC International tem lucro líquido de $ 100.000 e patrimônio líquido de $ 500.000. Isso significa que seu retorno sobre o patrimônio líquido é de 20%, que é calculado da seguinte forma:

Lucro de $ 100.000 ÷ $ 500.000 Patrimônio = 20% de retorno sobre o patrimônio líquido

O presidente da empresa analisa a situação do retorno sobre o patrimônio líquido e decide contrair uma dívida de $ 200.000 a uma taxa de juros líquida de impostos de 8%, usando a dívida para recomprar ações. Isso reduz o lucro pela despesa de juros de $ 16.000. O resultado dessa mudança é o seguinte:

Lucro de $ 84.000 ÷ $ 300.000 Patrimônio = 28% de retorno sobre o patrimônio líquido

Em suma, o presidente usou a engenharia financeira para aumentar o retorno sobre o patrimônio de 20% para 28%, sem fazer nada para melhorar a lucratividade subjacente do negócio.

O problema de adicionar dívida ao balanço patrimonial de uma empresa é que a empresa pode não ter fluxos de caixa suficientemente estáveis ​​para suportar os pagamentos contínuos de juros associados à dívida; também pode não ser capaz de pagar a dívida e, portanto, será forçado a rolar para uma nova dívida sempre que o instrumento de dívida atingir sua data de vencimento.